شهد الذهب مؤخرًا موجة ارتفاعات حادة وسط مناخ من عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي، فمنذ بداية العام ارتفع سعر الذهب بأكثر من 17% ليصل إلى مستوى تاريخي عند 2450 دولار للأونصة في مايو، وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي.
ويعتقد البعض أن الذهب قد يكون على استعداد لمزيد من الارتفاعات والوصول إلى مستوي قياسي جديد عند 3000 دولار خلال الأشهر الستة إلى الثمانية عشر المقبلة، فيما يري آخرون أن المعدن الأصفر لم يصل إلى ذروته بعد وسط توقعات بتخفيف البنك الاحتياطي الفيدرالي لسياساته، في الوقت نفسه يعمل عدم اليقين الاقتصادي العالمي والمخاطر السياسية على تحفيز الطلب على المعدن النفيس كأداة تحوطية.
وعلى الرغم من انخفاض أسعار تداول الذهب بنحو 5% من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 2450 دولار والذي يعتبر انتكاسة مؤقتة، إلا أن التوقعات ومعنويات المستثمرين لا تزال ايجابية للغاية، نظرًا لأن التراجع يمثل فرصة لبناء موقف حيث أن العتبة التي قد يتحول عندها البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التخفيف مرتفعة للغاية.
إن الرأي المتفق عليه هو أن البنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفف أسعار الفائدة بدلاً من رفعها، ولكن المسألة الحالية هي متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وعدد التخفيضات التي ستحدث، وهو ما يدعم التوقعات بأن أسعار الفائدة الحقيقية سوف تنخفض، ومن جهة أخري، إن عدم اليقين الاقتصادي الكلي المتزايد والمخاطر الجيوسياسية المستمرة سوف تدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع مع قيام المستثمرين بشراء المعدن النفيس كتحوط.
وعلى الرغم من كل الضجيج الذي حظي به الذهب هذا العام وكل الاهتمام، فإن المراكز في السوق لا تزال هزيلة للغاية، فلا يزال هناك الكثير من المجال للمستثمرين لإضافة المزيد من الذهب إلى مراكزهم.

هل سيصل الذهب إلى 3000 دولار للأونصة؟

بناءً على محادثات مع العديد من خبراء الاستثمار في الذهب، قد يستمر سعر الذهب في الارتفاع إلى 3000 دولار أو أعلى على مدى السنوات القليلة المقبلة، ومن المحتمل أن يكون السبب الأساسي وراء ذلك هو أن الحكومات في مختلف أنحاء العالم تقوم بطباعة الكثير من العملات الورقية، ولكن من الصعب تحديد المسار المستقبلي كما أن توقيت حدوث ذلك وما إذا كان سيحدث لا يزال غير واضح، ولكن من الممكن النظر إلى هذه القضية من خلال الرؤية التاريخية، فمنذ عام 2000 حقق الذهب متوسط عائد سنوي بلغ 9.5%، وإذا استمر الذهب في تكرار أدائه فقد نرى سعره عند 3000 دولار في غضون ثلاث سنوات من الآن، ولكن يجب أن نضع في الاعتبار أن الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية حيث أن هناك العديد من العوامل التي تؤثر على سعر المعدن.
إن إمكانية وصول الذهب إلى مستويات غير مسبوقة مدعوم أيضًا بالاتجاهات التاريخية، فعلى مدار السنوات المائة والعشرين الماضية كان كل دولار من العملة الأمريكية مدعومًا بمبلغ 1.40 دولار من الذهب، وإذا أجريت هذه العملية الحسابية اليوم بناءً على مقدار الأموال المستحقة فستجد أن الأرقام هائلة.
وقد شهدت حالات تاريخية مثل التخلي عن معيار الذهب في عام 1971 والفترة التضخمية اللاحقة ارتفاع أسعار الذهب من 35 دولار للأوقية إلى أكثر من 800 دولار بحلول عام 1980، وقد تتكشف ديناميكيات مماثلة في البيئة الاقتصادية الحالية مدفوعة بعوامل مثل التضخم وعدم الاستقرار الجيوسياسي وجهود إزالة الدولرة، وعندما نمر بهذه الفترات حيث تصبح أسعار السلع الأساسية أو الأصول الحقيقية مضطربة للغاية بشكل عام، فإن ما نحصل عليه غالبًا هو تغيير في النظام النقدي العالمي، ومع استمرار البنوك المركزية في تجميع الذهب واكتساب الدفع نحو إزالة الدولرة زخمًا، من المرجح أن تشهد سوق الذهب تقلبات ونموًا كبيرين. 
يقول كبير خبراء الاقتصاد في المعهد الأمريكي للأبحاث الاقتصادية "بيتر سي إيرل": مع وجود علامات على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي والتوترات الجيوسياسية والانتخابات الرئاسية التي ستجري في وقت لاحق من هذا العام والتي من المرجح أن تكون صعبة، فإن المسار المستقبلي للذهب يكاد يكون من المستحيل التنبؤ به، ومع ذلك، هناك المزيد من مصادر عدم اليقين التي تواجه المواطنين الأميركيين في الأشهر الاثني عشر المقبلة مقارنة بما كانت عليه منذ فترة طويلة، وهذا يميل إلى أن يكون جيدا لسعر الذهب".
هناك بعض العوامل الأساسية التي يمكن أن تدعم المزيد من المكاسب لمستثمري الذهب، ولكن هناك أيضا بعض الرياح المعاكسة المحتملة، فمن وجهة نظر فنية، يقترب الذهب من مستوى مقاومة رئيسي عند 2500 دولار، إذا تجاوز السعر 2500 دولار واستقر، فسوف يكون لدينا وضوح أكبر بشأن ديناميكيات الأسعار ويمكننا تقييم ما إذا كان الزخم سيكون مستداما بشكل أفضل.
قد يكون أحد العوامل المحتملة لرفع أسعار الذهب هو خفض أسعار الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي، فقد يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى إضعاف الدولار المحتمل مقارنة بسلة واسعة من العملات الدولية، مما قد يؤدي إلى مزيد من الدعم للأصول الحقيقية مثل الذهب، في حين لم يتكشف هذا الوضع بعد، يراقب المستثمرون بعناية البيانات الاقتصادية بحثًا عن أي ضعف محتمل قد يدفع البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة، قد يؤدي ذلك، إلى جانب عوامل مثل طلب البنوك المركزية على الذهب والتوترات الجيوسياسية، إلى زيادة تكاليف الذهب.
بينما نرى أن هذه العوامل الرئيسية من المرجح أن تتعزز الأسعار في المستقبل، إلا إنه من الصعب للغاية تحديد إطار زمني محدد لاختراق سعر الذهب 3000 دولار للأونصة، فعلى الرغم من أن بعض الظروف تبدو إيجابية للذهب، فمن الممكن أيضًا أن تتنافس أصول أخرى بشكل أكبر على دولارات الاستثمار.
بينما يؤثر تصور الذهب باعتباره أصلًا "ملاذًا آمنًا" بشكل مباشر على السعر في فترات عدم اليقين، هناك شهية أخري ناشئة للأصول الرقمية أو أصول "الملاذ الآمن" البديلة مثل البيتكوين، يمكن أن يؤثر هذه التكنولوجيا المكتشفة حديثًا بشكل مباشر على مسار أسعار الذهب.

شراء البنوك المركزية وإلغاء الدولرة

تُظهر البيانات الأخيرة من مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية اشترت 1136 طن من الذهب في عام 2023 وهو رقم قياسي متجاوزًا أعلى مستوى سابق بلغ 668 طن في عام 1971، هذه الزيادة هي جزء من اتجاه أوسع للبنوك المركزية لتنويع استثماراتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي.
هناك دفعة كبيرة من قبل العديد من الدول ولا سيما مجموعة البريكس للبدء في الابتعاد عن الدولار الأمريكي واستخدام عملة مختلفة، لقد قامت دول البريكس مؤخرا بتوسيع كتلتها لتشمل ست دول أخرى مما يجعلها مجموعة البريكس بلس، ويشمل هذا التوسع الرسمي الأرجنتين ومصر وإثيوبيا وإيران والمملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة، وقد كانت هذه الدول تسعى بنشاط إلى إيجاد بدائل للدولار الأمريكي للتجارة الدولية، على سبيل المثال: غالبًا ما تنطوي مبادرة الحزام والطريق الصينية على معاملات باليوان الصيني مما يقلل من الاعتماد على الدولار، وقد يعزز هذا التحول الطلب على الذهب حيث تبحث هذه الدول عن احتياطيات مستقرة.
أظهرت البيانات الصادرة في وقت سابق من شهر مايو أن الطلب العالمي على الذهب لم يكن أقوى من أي وقت مضى، في الربع الأول من عام 2024 اشترت البنوك المركزية 290 طنًا من الذهب في أقوى بداية لأي عام على الإطلاق.
والأمر الأكثر إثارة للإعجاب هو أن الطلب على الذهب خلال آخر سبعة أرباع تجاوز 40 مليون أوقية في المتوسط، وهذا أعلى بنحو 2 مليون أوقية من المتوسط ​​ربع السنوي من الربع الأول من عام 2010 إلى الربع الثاني من عام 2022.
ومن بين البنوك المركزية، احتل بنك الصين المركز الأول باعتباره أكبر مشترٍ للذهب حيث أضاف 60 ألف أوقية من الذهب إلى احتياطياته في أبريل، وكان هذا الشهر الثامن عشر على التوالي الذي أضاف فيه بنك الصين إلى حيازاته من الذهب مسجلًا أطول موجة شراء للذهب على الإطلاق، حيث يتطلع إلى تنويع احتياطياته بعيدًا عن الدولار والتحوط ضد انخفاض قيمة العملة.
كيف من المتوقع أن يؤدي الذهب خلال الفترة القادمة؟
في شهر مايو 2024 شهد سوق الذهب ارتفاعًا كبيرًا في الأسعار، مما ساهم في استمرار الاتجاه الذي يسلط الضوء على الجاذبية الدائمة وقيمة هذا المعدن الثمين، وقد ساهمت عدة عوامل في هذا الارتفاع، مما دفع الطلب على الذهب إلى مستويات غير مسبوقة، وقد أثارت التوترات المتزايدة في الشرق الأوسط المخاوف بشأن عدم الاستقرار الجيوسياسي، مما دفع المستثمرين إلى البحث عن ملاذ آمن في الملاذ الآمن التقليدي للذهب، بالإضافة إلى ذلك، هناك توقعات متزايدة بخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، مما يجعل الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب أكثر جاذبية مقارنة بالاستثمارات التي تحمل فائدة.
وعلاوة على ذلك، اتسمت البيئة الاقتصادية بالتضخم المستمر مما قلص من القوة الشرائية للعملة الورقية ودفع المستثمرين نحو الذهب كمخزن موثوق للثروة، تعمل هذه العوامل مجتمعة على تعزيز جاذبية الذهب، مما يضعه كأصل مرغوب فيه بشكل متزايد في عام 2024.
قد تمهد بعض الظروف الاقتصادية الطريق لدعم المزيد من المكاسب لاستثمارات الذهب، ولكن من الصعب تحديد ما إذا كان المعدن اللامع سيصل إلى 3000 دولار للأونصة ومتى سيحدث ذلك، إذا استخدمنا القراءة التاريخية كمؤشر للاتجاه المستقبلي فقد يتم الوصول إلى هذا الرقم في غضون بضع سنوات، ولكن من الممكن أيضًا أن يفقد الذهب مكانته أو على الأقل لا يرتفع بالسرعة التي كان عليها مؤخرًا، وسيكون ذلك معتمد على ما يحدث مع عوامل مثل مكافحة البنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم وشهية المستثمرين للمعادن الثمينة مقابل الأصول الأخرى.

العوامل التي من المتوقع أن تساهم في ارتفاع الأسعار:

  • عدم اليقين الجيوسياسي: غالبًا ما يُنظر إلى الذهب على أنه أصل ملاذ آمن خلال فترات الاضطرابات الجيوسياسية أو عدم اليقين، لقد أدت الأحداث الأخيرة مثل الصراع بين الاحتلال الإسرائيلي وحماس والتوترات الجيوسياسية العالمية الأخرى إلى تفاقم حالة عدم اليقين هذه، مما دفع المستثمرين إلى اللجوء إلى الذهب بحثًا عن الأمان، وطالما استمرت هذه الصراعات أو تصاعدت، فمن المتوقع أن يظل الطلب على الذهب قويًا مما قد يؤدي إلى ارتفاع سعره.
  • التحوط ضد التضخم: كان الذهب بمثابة تحوط ضد التضخم تقليديًا، في أوقات القلق بشأن ارتفاع التضخم، غالبًا ما يبحث المستثمرون عن ملاذ في الذهب لحماية ثرواتهم، مع تعافي الاقتصادات العالمية من عواقب جائحة كوفيد 19 هناك مخاوف من ارتفاع التضخم، وبالتالي، قد يكون هناك طلب متزايد على الذهب كوسيلة للتحوط ضد التضخم.
  • الاستثمار والمضاربة: غالبًا ما يدفع توقع زيادة الطلب على الذهب خلال فترات عدم اليقين إلى الشراء المضاربي من قبل المستثمرين، وبالتالي، يمكن لأفعالهم أن تؤدي إلى ارتفاع سعر الذهب مدفوعة بالرغبة في الاستفادة من ارتفاع الأسعار المحتمل.